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民族证券：天威保变 太阳能投资进入收获期 |
| 2008-05-07 13:25 |
年报显示公司2007年实现收入31.56亿元，同比下降0.64％，实现净利4.5亿元，同比增长129.5％(调整前)，每股收益0.62元，高于我们之前的预测值，主要是对ST宝硕的计提调整到2006年。每股经营活动净现金流为0.27元，分配方案为10转增6。季报显示公司1季度实现收入8.56亿元，同比增长41.38％，实现净利2.41亿元，同比增长275.44％，每股收益0.33元。
公司变压器业务2007年产量增长23.8％，收入增长38.9％，2008年1季度产量增长30％左右，收入增长40％左右。2007年公司变压器单价上升了10％以上，毛利率达到17.15％，提升了4.56个百分点。本部预收账款持续增长，表明变压器业务订单状况良好，本部盈利改善主要来自产量增长和毛利率水平回升。
天威英利2007年实现收入41.99亿元，净利6.81亿元，为公司贡献投资收益2.125亿元，同比增长93.2％。2008年1季度贡献投资收益7600万元左右，同比也有较大幅度的增长。英利盈利增长主要来自出货量大幅增加。
新光硅业2007年实现收入3.08亿元，净利1.11亿元，为公司贡献投资收益3960万元。2008年1季度实现收入3.4亿元左右，净利1.9亿元左右，贡献收益0.67亿元左右。新光硅业盈利增长主要来自产量增加和多晶硅价格上涨。
根据公司最新的年报、季报情况，我们将公司2008年－2009年的每股收益分别上调至1.45元和2.19元，主要是上调了变压器业务的收入、天威英利的毛利率、新光硅业的产量和售价。鉴于公司的高成长性，估值水平可达市场平均水平的2倍左右，如果沪深300的合理估值水平为25倍左右，则公司估值水平可达50倍左右，对应股价为72.5元，建议买入。
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| (来源：符彩霞 民族证券) |
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