公司拟以3.34亿现金外加持有的12.6%的江油燃煤股权与大股东置换38.9%的新光硅业的股权。新光硅业为目前国内已投产规模最大的多晶硅生产商，拥有1260吨产能。2007年产量为230吨，2008年产量预计为800吨。多晶硅的生产一直以来被几家国际大厂所垄断，行业壁垒很高；在下游光伏行业的拉动下，多晶硅近5年来价格持续飙升，2002年为10-20美元/公斤，2005年均价为66美元/公斤，到2006年第四季度突破300美元后，2007年平均市价达到350美元/公斤。综合国际七大厂扩建计划，国外新进入产能，以及我国大量的多晶硅在建计划，我们预计到多晶硅价格在2009年以前还将维持高位，但完全达到供需平衡则要2011年以后。
报告期内，机构总体上进行了增持，增持幅度约1375万股，占流通股本的6.1%。另外，前十大流通股中有四名新进的个人投资者，持股合计约1117万股，占流通股本的5.0%。我们测算公司08-09年的每股收益为1.16和1.35元，考虑到整个光伏行业的飞速发展和多晶硅在其中的战略地位，并结合公司大股东后续优良资产注入的预期，给予公司08年30~35倍PE，对应着34.8~40.6的股价，推荐。 |
